????周四，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3126，較前一交易日繼續(xù)上行14個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，截至昨日，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)仍小幅貶值0.19%。而從2005年7月21日匯改時(shí)的8.11，到2012年7月19日的6.3126，人民幣升值幅度約為28.5%。
????7年來(lái)匯改成績(jī)有目共睹
????“匯改7年來(lái)成績(jī)有目共睹，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值幅度近30%?！苯鹑趩?wèn)題專(zhuān)家趙慶明告訴記者，匯改7年來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支狀況得到了一定程度的改善，外匯占款逐步變少，外匯產(chǎn)品逐漸豐富，交易量逐步放大，匯改雖然沒(méi)有完成，但7年來(lái)的成績(jī)有目共睹。
????與此同時(shí)，從國(guó)際清算銀行（BIS）公布的實(shí)際有效匯率看，從2005年7月末的84.59變化至2012年6月末的108.65，升值幅度約為28%。
????尤其是從2010年6月19日匯改重啟以來(lái)，人民幣匯率水平進(jìn)一步接近均衡：一方面，人民幣貶值預(yù)期不斷出現(xiàn)。另一方面，去年經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比降至2005年以來(lái)最低水平。
????盡管均衡水平?jīng)]有一個(gè)統(tǒng)一的匯率價(jià)格，但人民幣匯率已接近均衡水平，已成為各方共識(shí)，且在達(dá)到均衡之后，人民幣匯率彈性也進(jìn)一步增強(qiáng)。匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元的波動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，從0.3%擴(kuò)大至0.5%，又進(jìn)一步擴(kuò)大到現(xiàn)在的1%。
????尤其步入2012年，一系列行之有效的配套措施加速了步伐。
????“我們看到今年來(lái)匯率改革在短期之內(nèi)也做了很多事，一個(gè)是交易空間的擴(kuò)大，另一個(gè)是銀行的敞口頭寸，在隔夜的敞開(kāi)頭寸上做了很大的改變，以前銀行不允許有隔夜的敞口頭寸?！?摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示，匯率改革下一步要走的路將比較艱難，若人民幣有向下走的趨勢(shì)，有可能在貿(mào)易領(lǐng)域招來(lái)貿(mào)易保護(hù)主義。因此，匯率真的需要出現(xiàn)雙方向行使，不能老在一個(gè)方向進(jìn)行升值。
????未來(lái)匯率走勢(shì)不確定性增大
????而從今年人民幣對(duì)美元的匯率走勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率彈性的顯著增強(qiáng)，令2012年的人民幣對(duì)美元的匯率走勢(shì)超出了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家年初的預(yù)期。
????在去年人民幣對(duì)美元全年升幅達(dá)到5.1%之后，今年上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)不僅沒(méi)有上漲，反而小幅貶值，這令年初不少市場(chǎng)人士對(duì)人民幣全年升幅達(dá)3%-5%的預(yù)測(cè)黯然失色。
????事實(shí)上，今年以來(lái)，與其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣，面對(duì)資本外流和匯率穩(wěn)定的壓力，人民幣匯率寬幅震蕩的特點(diǎn)愈發(fā)凸顯，成為預(yù)測(cè)短期走勢(shì)開(kāi)始變難的原因之一。
????數(shù)據(jù)顯示，6月當(dāng)月，中國(guó)外匯占款新增量?jī)H為491億元，仍處于偏低水平。而結(jié)合6月份317.3億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流若隱若現(xiàn)，人民幣貶值壓力近期正進(jìn)一步加大。
????“人民幣匯率很容易產(chǎn)生一邊倒的預(yù)期?！?趙慶明表示，盡管目前人民幣的貶值預(yù)期較大，但隨著貿(mào)易順差擴(kuò)大和美指走弱，今年下半年人民幣對(duì)美元走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)，下半年人民幣對(duì)美元的升幅會(huì)比較可觀。
????趙慶明分析認(rèn)為，一方面，6月份公布的貿(mào)易順差超預(yù)期擴(kuò)大，當(dāng)月貿(mào)易順差驟然升至317.3億美元，創(chuàng)下2009年1月以來(lái)最大單月外貿(mào)順差新高，擴(kuò)大56.4%，預(yù)計(jì)下半年貿(mào)易順差將逐漸好轉(zhuǎn)。而另一方面，美元指數(shù)前期漲幅較大，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)逐步回落，而令人民幣升值動(dòng)力加強(qiáng)。
????這與目前市場(chǎng)的主流預(yù)期有所不同?；ㄆ煦y行昨日發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，隨著中國(guó)增長(zhǎng)的雙引擎，即出口和房地產(chǎn)投資同步出現(xiàn)放緩，花旗再次下調(diào)今年下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)。
????“預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率將維持現(xiàn)價(jià)6.33附近的平坦走勢(shì)?！被ㄆ炝闶坫y行研究與投資分析主管邱思甥昨日指出，未來(lái)將保持平穩(wěn)甚至疲弱走低的匯率，可能是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最佳途徑。（記者 王媛）
????成績(jī) 資本賬戶(hù)開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)
????●跨境人民幣業(yè)務(wù)從三年前的零起步發(fā)展到現(xiàn)在的業(yè)務(wù)量超萬(wàn)億
????●跨境人民幣使用從經(jīng)常項(xiàng)目領(lǐng)域拓展到資本賬戶(hù)
????伴隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)，人民幣的國(guó)際化在近年來(lái)也成效顯著。其中，跨境人民幣使用無(wú)疑是國(guó)際化過(guò)程中必經(jīng)的過(guò)程。從2009年7月開(kāi)始試點(diǎn)至今，跨境人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)展三周年，從三年前的零起步，現(xiàn)在跨境人民幣業(yè)務(wù)數(shù)量已經(jīng)非常可觀。最新的數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的貿(mào)易、投資額已經(jīng)超越1.3萬(wàn)億。
????2009年7月央行推出了跨境人民幣業(yè)務(wù)，一開(kāi)始僅在4個(gè)城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，僅批準(zhǔn)300多家企業(yè)用人民幣對(duì)外支付或者做貿(mào)易收匯。
????三年過(guò)去了，昔日的局部試點(diǎn)已經(jīng)推廣至全國(guó)所有地區(qū)、所有從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)。人民銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目分別發(fā)生8686億元、3833億元。
????跨境人民幣使用不僅僅局限于經(jīng)常項(xiàng)目，從去年開(kāi)始，其也逐步拓寬至資本賬戶(hù)。2011年，央行允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣開(kāi)展對(duì)外直接投資; 允許境外投資者使用人民幣開(kāi)展來(lái)華投資; 允許境內(nèi)銀行向境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放人民幣貸款;允許符合一定資格條件的境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司(RQFII) 運(yùn)用在香港募集的人民幣資金開(kāi)展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù), 這些政策的出臺(tái)拓寬了人民幣跨境流動(dòng)渠道, 跨境人民幣業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展。
????今年上半年，對(duì)外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生187億元、918億元，其中外商直接投資的結(jié)算金額已經(jīng)超過(guò)去年全年。
????此外，央行同時(shí)推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。（記者 李丹丹）
????影響 貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)
????●伴隨著匯改的推進(jìn)，我國(guó)在貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策獨(dú)立性等方面做出積極改變
????●匯率波幅的擴(kuò)大，對(duì)外貿(mào)企業(yè)、銀行提出了更高要求
????七年匯改之路走來(lái)，改變的不僅僅是人民幣匯率逐漸趨于均衡。更為重要、更值得市場(chǎng)為之喝彩的，則是伴隨匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)，我國(guó)在貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、國(guó)際收支平衡、貨幣政策獨(dú)立性等方面做出的積極改變。
????多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)國(guó)際收支順差過(guò)大、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升等問(wèn)題。同時(shí)，跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大，對(duì)貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰(zhàn)不斷增大。
????在這樣的背景下，央行副行長(zhǎng)胡曉煉曾稱(chēng)，有管理的浮動(dòng)匯率有助于提高宏觀調(diào)控的主動(dòng)性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，改善宏觀調(diào)控能力，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
????中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生對(duì)記者表示，央行對(duì)貨幣供給的調(diào)節(jié)能力，受到了現(xiàn)行匯率和資本賬戶(hù)管理體制的制約。匯率的有限浮動(dòng)和資本賬戶(hù)半開(kāi)放，導(dǎo)致央行被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，然后通過(guò)限制銀行信貸（準(zhǔn)備金率、信貸額度以及貸存比）來(lái)對(duì)沖。銀行間市場(chǎng)利率無(wú)法充分反映廣義流動(dòng)性的松緊。在此情況下，放開(kāi)存款利率，將導(dǎo)致央行無(wú)有效渠道干預(yù)社會(huì)融資成本。 從這個(gè)意義上說(shuō)，彭文生認(rèn)為，今年外匯占款增長(zhǎng)大幅下降，以及匯率浮動(dòng)彈性增加，為放松存款利率浮動(dòng)上限提供了條件。
????此外，匯率制度的改革對(duì)于貿(mào)易影響深遠(yuǎn)。匯率代表了貿(mào)易品和非貿(mào)易品的比價(jià)關(guān)系。胡曉煉撰文指出，我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動(dòng)的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門(mén)配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)，更多地依靠?jī)?nèi)需來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)平衡發(fā)展。
????然而，匯率波幅的擴(kuò)大，也對(duì)外貿(mào)企業(yè)、銀行提出了更高的要求。記者了解，外匯局黑龍江省分局今年二季度對(duì)涉匯進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果顯示，在匯率波幅擴(kuò)大的背景下，進(jìn)口企業(yè)將面臨成本上升壓力。進(jìn)口企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)將匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入產(chǎn)品報(bào)價(jià)當(dāng)中，以有效規(guī)避匯率波動(dòng)產(chǎn)生的損失。匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入產(chǎn)品報(bào)價(jià)，將導(dǎo)致進(jìn)口企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售價(jià)格上升，對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將面臨成本上升壓力。
????同時(shí)，出口企業(yè)急需匯率避險(xiǎn)。上述調(diào)查結(jié)果顯示，人民幣匯率彈性的增加在一定程度上增加了出口收匯價(jià)格的不確定性。給企業(yè)談判和合同簽訂帶來(lái)了一定的難度，考驗(yàn)著企業(yè)的議價(jià)能力，企業(yè)對(duì)此心理預(yù)期不夠，需要一些避險(xiǎn)指導(dǎo)。尤其是裝備制造業(yè)急需一年以上的超遠(yuǎn)期結(jié)售業(yè)務(wù)品種的普遍推開(kāi)，給遠(yuǎn)期出口收匯匯率避險(xiǎn)提供工具。（記者 李丹丹） | 
