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??? 機(jī)構(gòu)熱股蘇寧電器，今年以來(lái)有38篇研報(bào)，其中在買(mǎi)入、增持一類(lèi)評(píng)級(jí)的就占35篇，只有近兩日才有三篇研報(bào)將其評(píng)級(jí)下調(diào)到中性。在券商幾乎一致唱多的情況下，蘇寧電器的股價(jià)卻在周一盤(pán)中創(chuàng)出兩年以來(lái)的新低6.61元，參與增發(fā)的大股東也被套牢，這是真正的價(jià)值投資嗎？蘇寧電器股價(jià)為何一蹶不振？
????絕大多數(shù)券商看好
????歷數(shù)券商熱門(mén)股，蘇寧電器絕對(duì)在其中，關(guān)于蘇寧電器半年內(nèi)出具了35篇研報(bào)，基本是買(mǎi)入或增持評(píng)級(jí)。只有北京高華、瑞銀證券和平安證券各自發(fā)布了一篇中性評(píng)級(jí)的研報(bào)。
????此外，公司在7月7日公告稱(chēng)，將向潤(rùn)東投資、弘毅投資和新華人壽以12.15元/股的發(fā)行價(jià)，公開(kāi)發(fā)行股份。但新華人壽并未按照《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》約定參與本次非公開(kāi)發(fā)行，導(dǎo)致實(shí)際發(fā)行數(shù)量為3.87億股，占發(fā)行后公司股本總額5.23%，募集資金總額47億元，本次發(fā)行鎖定期為36個(gè)月。南京潤(rùn)東投資和弘毅投資分別認(rèn)購(gòu)2.88億股(35億元)和0.99億股(12億元)。
????公司的定增普遍被券商解讀為重大利好，充分體現(xiàn)了大股東對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。其定增價(jià)在當(dāng)時(shí)溢價(jià)42.9%，且鎖定期為3年，彰顯其對(duì)公司發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心。券商解讀為，46億凈募集資金到位，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為公司下一階段的發(fā)展(特別是在惡劣的電商競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下?lián)寠Z流量)提供強(qiáng)有力的資金支持；中長(zhǎng)看公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，具備可持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力。????
????股價(jià)連跌大股東被套牢
????在溢價(jià)發(fā)行被大多家券商看好的情況下，蘇寧電器的股價(jià)卻是不斷走低，還在近兩日創(chuàng)下兩年來(lái)的新低6.61元。從7月7日公告日至今，公司股價(jià)出現(xiàn)了20.59%的下跌。當(dāng)初以12.15元/股價(jià)格購(gòu)買(mǎi)增發(fā)股的股東，已經(jīng)出現(xiàn)了不小的浮虧。董事長(zhǎng)張近東的南京潤(rùn)東投資出現(xiàn)15.96億的賬面浮虧，弘毅投資也出現(xiàn)了5.48億元的浮虧。
????蘇寧的股價(jià)從今年的高點(diǎn)到現(xiàn)在也出現(xiàn)了35.28%的跌幅，同期上證指數(shù)跌幅為9.57%，深圳成指也只有8.17%的跌幅。為何蘇寧這么被看好，股價(jià)卻頻頻唱反調(diào)？
????7月13日晚間，公司公告修正了今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，1-6月凈利潤(rùn)同比下降20-30%。意味著從去年三季度開(kāi)始，公司連續(xù)4個(gè)季度低于預(yù)期，平安證券分析師耿邦昊提到，這將迫使投資者重新審視蘇寧電器這一“白馬股”所面臨的挑戰(zhàn)。
????他分析到，對(duì)于蘇寧的線下業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，二季度是諸多負(fù)面因素的集中爆發(fā)期，需求端未有改善、門(mén)店總數(shù)未有增加、費(fèi)用端則是關(guān)店產(chǎn)生的租金賠付一次性確認(rèn)影響了短期業(yè)績(jī)。蘇寧易購(gòu)方面，上半年含稅收入52.8億元，但是毛利率下降、廣告費(fèi)上升，導(dǎo)致虧損并成為二季度虧損幅度擴(kuò)大的重要因素。
????分析人士依舊看好
????對(duì)于蘇寧電器，平安證券投資顧問(wèn)劉夢(mèng)鵬表示，蘇寧目前遇到的轉(zhuǎn)型之痛，它想由傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型成BtoC企業(yè)，最近還收購(gòu)了紅孩子，廣告投入和折扣力度也相當(dāng)?shù)拇?，這些都是為了搶占市場(chǎng)。不過(guò)BtoC前期是比較燒錢(qián)的，所以轉(zhuǎn)型之時(shí)是比較痛苦的。
????不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，蘇寧的優(yōu)勢(shì)在于擁有電商和門(mén)店，還有比較成熟的物流平臺(tái)。未來(lái)電商一旦做大，效益就會(huì)像滾雪球一樣產(chǎn)生，而不是像傳統(tǒng)門(mén)店似的線性增長(zhǎng)，它將是一個(gè)爆發(fā)的過(guò)程。當(dāng)用戶(hù)忠誠(chéng)度提升后，許多東西都可以搭售，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的價(jià)值越來(lái)越高。且屆時(shí)對(duì)蘇寧的估值就不能按照傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)估值，而應(yīng)按照電商企業(yè)估值的話，蘇寧還有很高的空間。
????劉夢(mèng)鵬預(yù)計(jì)，近期蘇寧股價(jià)可能還有調(diào)整的空間，但在6.4元左右有支撐，當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)后會(huì)慢慢走強(qiáng)。（記者 王沁） | 
