????近期，受布魯塞爾歐盟峰會(huì)取得了一定的成果，歐債危機(jī)略有緩解、歐洲央行、中國(guó)央行雙雙降息，英國(guó)擴(kuò)大QE規(guī)模500億英鎊等利好消息的支撐下，大連LLDPE也從6月中旬的階段性低點(diǎn)展開(kāi)反彈，目前已突破了60日線的壓力。個(gè)人認(rèn)為，盡管經(jīng)過(guò)一個(gè)月的連續(xù)反彈，LLDPE短線存在一定的調(diào)整壓力，但在全球二次寬松及需求旺季到來(lái)雙重利好的引導(dǎo)下，LLDPE中期的反彈走勢(shì)有望得到延續(xù)。
????基本面分析
????一、國(guó)際
????歐債危機(jī)已成為影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大的不確定因素。但6月底布魯塞爾的歐盟峰會(huì)卻取得了一定的成效。歐元區(qū)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)了“增長(zhǎng)與就業(yè)契約”，推出促進(jìn)增長(zhǎng)的、價(jià)值1200億歐元的“一攬子”刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃。同時(shí)宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)并可以購(gòu)買(mǎi)努力削減赤字和債務(wù)的國(guó)家的國(guó)債，以降低其融資成本，而不必附加新的緊縮或改革要求。這些成果向市場(chǎng)展現(xiàn)了歐元區(qū)主要國(guó)家的團(tuán)結(jié)姿態(tài)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，避免資金外流引發(fā)銀行危機(jī)，在一定程度上緩解了市場(chǎng)的憂慮情緒。
????此外，今年 1 季度歐元區(qū) GDP 環(huán)比零增長(zhǎng)，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的-0.2%，其中德國(guó)更是強(qiáng)勁增長(zhǎng) 0.5%。這主要是因?yàn)闅W央行實(shí)施的兩輪三年期長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）短期內(nèi)大幅緩解了銀3行間流動(dòng)性，在一定程度上防止了歐元區(qū)信貸緊縮的惡化。另外，從歐洲五國(guó)的債務(wù)到期時(shí)間看，2012年的2月和三月將成為高峰期，而后債務(wù)到期的壓力逐漸減弱。也就是說(shuō)，三季度歐債危機(jī)繼續(xù)升級(jí)的可能性較小，從4季度開(kāi)始，歐元區(qū)將進(jìn)入脆弱的復(fù)蘇階段。
????國(guó)內(nèi)
????國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍在加大。數(shù)據(jù)顯示：6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%,較上月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)出7個(gè)月以來(lái)的新低。6月新訂單指數(shù)為49.2%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)為47.5%，比上月大幅回落了2.9個(gè)百分點(diǎn)，降至50下方。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所上升?？梢钥闯?，新訂單指數(shù)繼續(xù)回落，尤其是新出口訂單指數(shù)大幅回落，暗示外需疲弱，預(yù)計(jì)出口增速有可能繼續(xù)回落。若管理層沒(méi)有出臺(tái)刺激政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)下滑的可能。
????數(shù)據(jù)還顯示，6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.2%，環(huán)比下降0.6%。創(chuàng)出兩年半以來(lái)的新低。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.1%，環(huán)比下降0.7%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.8%。6月CPI、PPI同比較快回落，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較重，同時(shí)也表示國(guó)內(nèi)通脹壓力進(jìn)一步回落，這為貨幣政策的調(diào)整讓出了空間。
????受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及通脹壓力明顯減輕等因素的共同影響，央行決定自7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)。這是央行2012年6月8日以來(lái)的第二次降息。不僅如此，央行近期還開(kāi)展了兩期逆回購(gòu)操作，包括50億元7天期逆回購(gòu)和400億元14天期逆回購(gòu)，連續(xù)兩周逆回購(gòu)累計(jì)投放資金3130億元。這顯示管理層越來(lái)越擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩。值此十年一次的換屆之年，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍是重中之重，且不斷降低的通脹率也為貨幣政策的調(diào)整提供了較大的空間，預(yù)計(jì)后市貨幣政策仍將繼續(xù)微調(diào)。這將在一定程度上對(duì)LLDPE形成支撐。
????三、原油反彈引導(dǎo)連塑重建成本支撐
????近期，在歐債危機(jī)緩解，全球貨幣寬松等利好消息的刺激下，WTI原油也走出觸底反彈的格局。從EIA原油庫(kù)存與汽油庫(kù)存走勢(shì)圖中我們可以看出。近期，EIA原油原油庫(kù)存持續(xù)攀升，目前已再次刷新了歷史新高，與此相伴的則是汽油庫(kù)存已回到2008年以來(lái)的低位。而從近期美國(guó)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然仍是良莠不齊，但總體有緩慢回暖的跡象。因此，后期原油的需求有望逐漸回升。從近期穩(wěn)步攀升的煉廠開(kāi)工率也可以看出。EIA汽油庫(kù)存量持續(xù)減少，截至2012年6月29日，汽油庫(kù)存量已減少至2.04973億桶，回到了2008年以來(lái)的位水平，煉油廠的開(kāi)工率則大幅上升至92%。顯示隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢回升，原油的需求量將逐漸加大。這在一定程度上對(duì)油價(jià)形成支撐。
????此外，前期略顯緩和的伊朗局勢(shì)峰煙再起。6月底，美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施了新一輪金融制裁，歐盟也宣布7月1日對(duì)伊朗石油禁運(yùn)生效。伊朗同日宣布伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)自2日展開(kāi)為期三天的軍事演習(xí)，并表示有可能封鎖霍爾木茲海峽。這令本已緩和的局勢(shì)再度緊張起來(lái)。盡管在沙特等國(guó)提高原油產(chǎn)量彌補(bǔ)石油供應(yīng)缺口令市場(chǎng)對(duì)伊朗斷油的憂慮略有減少。但伊朗作為世界第四大石油產(chǎn)生國(guó)和OPEC第二大石油輸出國(guó)，一旦局勢(shì)繼續(xù)惡化，估計(jì)也將對(duì)原油市場(chǎng)造成一定的沖擊。因此，個(gè)人認(rèn)為，7月份，原油維持一個(gè)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，波動(dòng)范圍大致在83——93美元之間，這將在一定程度上對(duì)塑料原料造價(jià)格形成支撐，有助于重新構(gòu)建連塑的成本支撐。
????四、需求有望復(fù)蘇 支持連塑反彈
????受我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，需求低迷的影響，我國(guó)塑料制品市場(chǎng)的增速也同步回落。許多產(chǎn)品產(chǎn)量及增長(zhǎng)水平不及去年同期。但仍保持著一定的增幅。數(shù)據(jù)顯示：2012年1-5月，國(guó)內(nèi)塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量2346.03萬(wàn)噸，同比增加310.93萬(wàn)噸，增幅為15.28%。此外，2012年5月份塑料制品的出口數(shù)據(jù)也較為理想。數(shù)據(jù)顯示： 2012年1-5月，我國(guó)共出口塑料制品332.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%；5月份，我國(guó)共出口塑料制品79.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.3%，環(huán)比增長(zhǎng)11.2%；塑料制品出口量繼續(xù)明顯上升，這在一定程度上拉動(dòng)了LLDPE的需求，對(duì)LLDPE的價(jià)格形成一定的支撐。
????通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的研究，筆者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)年份在2月份時(shí)產(chǎn)量最少，隨后開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)，到11——12月是，產(chǎn)量達(dá)到一個(gè)峰值，這個(gè)現(xiàn)象在近幾年來(lái)特別明顯（08年除外）。也就是說(shuō)，每年下半年塑料制品的產(chǎn)量一般要比上半年多。尤其在農(nóng)用薄膜上更為明顯，即使是08年也不例外。眼下即將進(jìn)入塑料薄膜的傳統(tǒng)需求旺季，7月底，華北地區(qū)即將進(jìn)入農(nóng)膜的需求旺季，這將在一定程度上拉動(dòng)LLDPE的需求。且受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的影響，管理層正積極出臺(tái)各項(xiàng)對(duì)策，國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)加快，這也有助于塑料制品行業(yè)的恢復(fù)與發(fā)展，對(duì)其價(jià)格造成一定的支撐。
????五、倉(cāng)單穩(wěn)步減少，現(xiàn)貨支撐有力
????進(jìn)入6月份以來(lái)，大商所LLDPE的倉(cāng)單呈穩(wěn)步回落之勢(shì)，截至7月6日，大商所倉(cāng)單已從6月初的4779張降低至1804張，降幅達(dá)62.25%，重新回到了歷史低位區(qū)域。而現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)也較為堅(jiān)挺。從圖中我們可以看出，盡管6月份連塑期價(jià)繼續(xù)大幅回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格已拒絕跟跌，而是一直處于橫向整理之中，顯示供應(yīng)方已基本沒(méi)有降價(jià)促銷(xiāo)的意愿。倉(cāng)單穩(wěn)步減少，現(xiàn)貨走勢(shì)堅(jiān)挺也將對(duì)連塑形成一定的支撐。
????六、后市展望
????總體而言，目前LLDPE的基本面仍是喜劇參半，雖然歐債危機(jī)仍存變數(shù)，塑料制品增速也有所放緩，且經(jīng)過(guò)連續(xù)的反彈，連塑短線也有一定的調(diào)整理要求。但在全球?qū)捤?，?guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)及季節(jié)性需求旺季的帶動(dòng)下，其調(diào)整的幅度不會(huì)太大，經(jīng)過(guò)短暫的回調(diào)后，中線仍可震蕩上行。操作上，如果L1301合約回調(diào)至9700至9750一線，將是一個(gè)較好的買(mǎi)點(diǎn)。
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