????一、 上周股市綜述
????上周大盤跌落2000點平臺整理區(qū)，遭遇到了慘烈的殺跌，表面上股指的跌幅并不大，但其實占權(quán)重較大的銀行和鋼鐵板塊強勢抗跌導(dǎo)致股指有所失真，大部分個股的下跌不亞于前面幾次回調(diào)。反彈的力量顯得極其微妙，雖然盤中時有短線企穩(wěn)跡象，但是隨即又被擊得粉碎。很多中小板和創(chuàng)業(yè)板個股在前期大跌的基礎(chǔ)上繼續(xù)演出“末路狂逃”之勢。
????投資者的第一反應(yīng)就是大盤怎么了？為什么“鉆石底”會變成“豆腐底”？為什么大小非一解禁就會瘋狂減持？如果用四個字來回答，就是“信心缺失”。我國的經(jīng)濟形勢并不比歐洲差，但是2011年A股跌幅“熊冠全球”，今年似乎也不例外，股指重回十年前。這當(dāng)中，除了對經(jīng)濟增速下滑產(chǎn)生的隱憂外，證券市場一些深層次的問題并沒有解決好，導(dǎo)致了我們的股指一路下跌。
????二、 后市研判
????低處不言底，牛皮了的市場在短期內(nèi)難以期望它能夠制造多少驚喜，就連一向嗅覺靈敏的基金類機構(gòu)近期也在普遍下調(diào)倉位，數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金倉位從11月初的80%左右下降到75%附近，降幅達到5%，與此相呼應(yīng)的是股基近一個月來的疲弱表現(xiàn)，可謂是哀鴻遍野，跌幅在10%以上的股基達到200余只，占同類基金比重近四成，上周提到的重倉釀酒類板塊的廣發(fā)聚瑞月初至今的跌幅達到17%以上，真是目不忍睹；不過，如今的市場是百花齊放，收益相對穩(wěn)定并且風(fēng)險較低的品種不勝枚舉，比如券商現(xiàn)金管理型產(chǎn)品、債券逆回購、短期理財基金等，可見，大家可以選擇的標的空間還是很廣闊的。
????作為投資者，由于信息的不對稱以及自身精力的有限，很難知曉下一步市場會發(fā)生什么，我們可以做的就是熟悉當(dāng)下的投資環(huán)境，順勢而為，選擇與自己的投資期限與風(fēng)險偏好相匹配的風(fēng)險資產(chǎn)，并將其優(yōu)化組合，這樣才有助于實現(xiàn)自己在某一階段的投資目標。
????三、 市場熱點掃描和資金流入流出情況
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上周熱點板塊 |
資金流入凈值（萬元） |
占流通市值比（％） |
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家用電器 |
7,387.28 |
0.18 |
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交運設(shè)備 |
7,357.13 |
0.01 |
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黑色金屬 |
4,704.66 |
0.01 |
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紡織服裝 |
-3,295.79 |
-0.01 |
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餐飲旅游 |
-5,533.92 |
-0.05 |
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綜合 |
-5,658.76 |
-0.07 |
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房地產(chǎn) |
-11,398.98 |
-0.03 |
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交通運輸 |
-14,605.60 |
-0.02 |
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輕工制造 |
-19,216.18 |
-0.15 |
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有色金屬 |
-20,622.98 |
-0.03 |
????四、 個股點評
????百潤股份（002568）：追求高質(zhì)量的增長
????投資亮點：
????1、公司是本土中高端香精領(lǐng)跑者—小而強，機制好
????公司是本土香精行業(yè)的領(lǐng)跑者。主要表現(xiàn)在：1）公司的客戶包含了國內(nèi)主要的食品龍頭（除雀巢外）。2）在輕工業(yè)聯(lián)合會09 、10香料香精行業(yè)十強企業(yè)評定中均位居第六—綜合實力，產(chǎn)量在10-20名之間，但技術(shù)和工藝在前三名。3）管理層持股比例高，業(yè)務(wù)骨干有持股，具較好的激勵效果（9人）。 較同業(yè)優(yōu)勢明顯。
????2、戰(zhàn)略定位清晰—管理層能力和眼界決定
????從追求增長的質(zhì)量，研發(fā)先于產(chǎn)能，邀請精英級實力派人士加盟3個方面：可以看出管理層的戰(zhàn)略定位清晰。具體分述如下：
????1）追求增長的質(zhì)量，不斷提高“巴菲特的護城河”一書中提高的“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟”效應(yīng)。
????2）這些大飲料食品企業(yè)不論是在推出新產(chǎn)品能力還是增長的可持續(xù)性上都是非常優(yōu)秀的，公司通過合作可以持續(xù)的拿到高的利潤率。
????3）和大企業(yè)合作可以不斷提高自身的能力，使得其有能力滿足更多的企業(yè)需求，這個行業(yè)是有口碑效應(yīng)的。做的越多越有經(jīng)驗，會更容易的獲得大客戶，自主選擇的能力更強。而這個過程中老客戶的粘度效應(yīng)越大。這是“巴菲特的護城河”一書中提高的“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟”效應(yīng)。
????3、投資價值
????看好公司在中高端食用香精行業(yè)中的成長能力和公司追求有質(zhì)量增長的發(fā)展思路。按照調(diào)研結(jié)果，預(yù)計公司2012年EPS 0.5元，公司2013-2014年盈利預(yù)測0.69和0.94元。由于國內(nèi)沒有合適的標的，在廣泛分析了國外和百潤發(fā)展思路和業(yè)務(wù)模式類似的公司估值，發(fā)現(xiàn)這種持續(xù)研發(fā)投入很高，產(chǎn)品針對大客戶且管理水平優(yōu)秀的品種始終保持的較高的估值，一般都持續(xù)在20-25倍之間。遠遠高于一般添加劑的估值。考慮百潤的優(yōu)勢、成長性及A股較國際市場的在較長時間內(nèi)的溢價趨勢，以公司2013年30-32倍PE計算，對應(yīng)目標價20.70-22.08元。
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