????投資要點(diǎn)：12年全球電子行業(yè)整體上仍然延續(xù)著低景氣度，同時(shí)半導(dǎo)體行業(yè)先行指標(biāo)持續(xù)低迷，企業(yè)盈利能力下滑明顯，IT支出乏力，雖然12月因圣誕等節(jié)假日因素，行業(yè)景氣度有所復(fù)蘇，但考慮到未來全球經(jīng)濟(jì)寬松貨幣環(huán)境帶來的原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)整體復(fù)蘇前景不明，我們?nèi)匀痪S持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。對(duì)于行業(yè)未來的投資機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)看好13年智能終端、LED照明兩條主線。其中，智能終端終端關(guān)注平板電腦、平價(jià)手機(jī)等領(lǐng)域高確定高成長(zhǎng)的個(gè)股；而LED照明行業(yè)將重點(diǎn)關(guān)注能持續(xù)享受政策紅利的個(gè)股；重點(diǎn)關(guān)注歐菲光、水晶光電、安潔科技、錦富新材和勤上光電。
????市場(chǎng)行情回顧目前全球范圍內(nèi)，智能移動(dòng)終端產(chǎn)業(yè)鏈依舊是電子行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素，未來以智能移動(dòng)終端為代表的消費(fèi)電子前進(jìn)步伐放緩，雖然去年全年的高增長(zhǎng)，但市場(chǎng)對(duì)于今年的不確定性較為悲觀，同時(shí)不管是蘋果的iPad mini、iphone5，還是微軟的Surface為代表的新品出臺(tái)，都未能取得令人興奮的表現(xiàn)，短期行業(yè)未出現(xiàn)積極的變化，但市場(chǎng)經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)兩年持續(xù)下跌后，12月份市場(chǎng)開始反彈，1月份A股繼續(xù)維持向上。
????國內(nèi)市場(chǎng)來看，盡管進(jìn)入十二月份之后，國內(nèi)公司都在為即將到來圣誕旺季備貨，在可以預(yù)見的時(shí)間范圍內(nèi)，國內(nèi)千元智能手機(jī)市場(chǎng)仍將是廠商的主要角力場(chǎng)。國內(nèi)主要品牌廠商都在智能機(jī)領(lǐng)域取得了不俗的成績(jī)，不過增長(zhǎng)勢(shì)頭主要還是為節(jié)假日的備貨效應(yīng)。市場(chǎng)在12月份大幅快速反彈之后，市場(chǎng)熱情在一定程度上被點(diǎn)燃，A股電子相關(guān)指數(shù)的走勢(shì)在1月跟隨大盤快速上揚(yáng)。
????個(gè)股方面，本月漲幅最大的五只股票依次為東軟載波，大族激光，華工科技，遠(yuǎn)望谷，光韻達(dá)，東軟載波主要上漲動(dòng)力來源于重組，大族激光、華工科技、遠(yuǎn)望谷、光韻達(dá)的上漲主要來源于3D打印概念；跌幅最大的五只股票依次為長(zhǎng)盈精密，長(zhǎng)方照明，卓翼科技，南大光電，三安光電。
????經(jīng)過急漲之后，行業(yè)整體的估值已經(jīng)得到一定修復(fù)，我們認(rèn)為，雖然市場(chǎng)有一定上漲，并已經(jīng)有部分個(gè)股出現(xiàn)了估值偏高，但未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性前期錯(cuò)殺個(gè)股仍是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因此尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的低估值個(gè)股或?qū)⒊蔀槲磥硇袠I(yè)的一個(gè)重要亮點(diǎn)。
????行業(yè)核心數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)全球半導(dǎo)體銷售收入復(fù)蘇乏力
????1月3日，根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)2012年11月全球半導(dǎo)體3個(gè)月移動(dòng)平均銷售額年增2.0%(月增2.0%)至257.3億美元，為2012年迄今最高紀(jì)錄，并且為年內(nèi)首度出現(xiàn)年增。表明經(jīng)歷了去年全球范圍內(nèi)銷售下滑后，半導(dǎo)體行業(yè)開始有所恢復(fù)。但從今年8月至9月、第二季度至第三季度，半導(dǎo)體總銷售額受傳統(tǒng)旺季的影響環(huán)比有所增加，但也因?yàn)殚L(zhǎng)周期的全球經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致該行業(yè)增長(zhǎng)水平較去年大幅放緩。 11月份全球各主要市場(chǎng)3個(gè)月移動(dòng)平均銷售額情況如下：美洲月增5.1%至50.3億美元；亞太、歐洲分別月增2.7%、0.4%；日本月減3.4%。與2011年11月相比，歐洲、日本分別年減7.4%、10.8%；亞太、美洲分別成長(zhǎng)5.1%、9.7%(注：創(chuàng)2011年4月以來最高紀(jì)錄)。SIA指出，2012年9-11月美洲半導(dǎo)體3個(gè)月移動(dòng)平均銷售額較同年6-8月成長(zhǎng)20.2%，創(chuàng)10年來最大增幅。近期銷售總額符合行業(yè)對(duì)2012年下半年溫和增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，但低迷的全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)帶來較多不利因素，限制了市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)；在使用半導(dǎo)體的產(chǎn)品中，智能手機(jī)和汽車的銷售比較堅(jiān)挺，但由于受經(jīng)濟(jì)和競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品增加的影響，個(gè)人電腦的銷售正在放緩，同時(shí)展望明年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然缺乏動(dòng)能，消費(fèi)電子前進(jìn)步伐逐漸放緩，未來全球半導(dǎo)體銷售不容樂觀。綜上，雖然下半年傳統(tǒng)旺季的到來可能會(huì)為行業(yè)帶來短期利好，但是我們認(rèn)為：中長(zhǎng)期內(nèi)，歐債危機(jī)的消極影響持續(xù)發(fā)酵，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)乏力，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性依然較大，在局勢(shì)沒有明朗之前，電子行業(yè)的復(fù)蘇趨勢(shì)難以明確，建議耐心等待趨勢(shì)的拐點(diǎn)。
????12月行業(yè)BB值繼續(xù)上揚(yáng)，行業(yè)景氣逐步復(fù)蘇國際半導(dǎo)體設(shè)備材料協(xié)會(huì)(SEMI)24日公布，2012年12月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商接單出貨比初估躍升至0.92，創(chuàng)2012年6月以來新高，為連續(xù)第2個(gè)月呈現(xiàn)上揚(yáng)。 北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商BB值雖連續(xù)第7個(gè)月低于1，但比起2012年10月的0.75低點(diǎn)大幅跳升。SEMI表示，12月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商接獲全球訂單的3個(gè)月移動(dòng)平均金額初估為9.241億美元，創(chuàng)2012年8月以來新高，較11月下修值7.186億美元大增28.6%，但較2011年同期的11億美元下跌16.2%。 2012年12月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商3個(gè)月移動(dòng)平均出貨金額初估為10.068億美元，創(chuàng)2012年9月以來新高，較11月下修值的9.101億美元3年新低勁揚(yáng)10.6%，但較2011年同期的13億元減少22.6%。SEMI表示，目前半導(dǎo)體設(shè)備投資的主要成長(zhǎng)動(dòng)能來自晶圓代工與高階封裝。晶圓代工龍頭臺(tái)積電日前已宣布，為建28納米以及更先進(jìn)制程，今年資本支出預(yù)估為90億美元新高。臺(tái)積電并預(yù)期第一季公司以美元計(jì)的營收與上季持平，顯示淡季不淡。全球半導(dǎo)體龍頭英特爾日前宣布，今年資本支出將達(dá)130億美元、較去年成長(zhǎng)18%，主要用在投資18寸晶圓，將在今年投入20億美元興建全球第1座18寸廠。
????日本方面，根據(jù)SEAJ最新公布的數(shù)據(jù)，日本半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)2012年12月份訂單出貨比(BB值)由11月份的0.89，向上揚(yáng)升至1.23。這份數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月訂單額為722.77億日?qǐng)A，較去年同期1007.88億日?qǐng)A負(fù)增長(zhǎng)了28.3%；當(dāng)月出貨額則是為589.53億日?qǐng)A，較2011年843.18億日?qǐng)A同期相較下跌了30.1%。雖然日本BB上升速較快，并且恢復(fù)到1以上，但12月份日本訂單和出貨金額同比數(shù)據(jù)仍在大幅下滑之中，因此我們認(rèn)為未來行業(yè)前景仍難言樂觀。從行業(yè)整體來看，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，企業(yè)IT支出短期內(nèi)難以恢復(fù)到危機(jī)前的水平，對(duì)于全行業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限，2012年歐、美、大陸三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況都持續(xù)呈現(xiàn)低迷景象，其中歐洲在歐債與高失業(yè)率的雙重打擊下，消費(fèi)需求持續(xù)不振，而原本看似回穩(wěn)的美國經(jīng)濟(jì)近來又呈現(xiàn)小坡的走勢(shì)，展望未來，消費(fèi)電子領(lǐng)域在經(jīng)歷了去年的告訴增長(zhǎng)以前進(jìn)步伐已經(jīng)開始放緩。在這樣的大背景下，半導(dǎo)體行業(yè)始終不能走出景氣低谷，景氣仍然承壓。中長(zhǎng)期來看，半導(dǎo)體行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期變化相關(guān)性較高，全球經(jīng)濟(jì)的前景決定了整個(gè)電子行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。而在世界經(jīng)濟(jì)依舊撲朔迷離、前途未卜的情況下，電子行業(yè)的前景也充滿著不確定性，同時(shí)考慮到未來全球經(jīng)濟(jì)寬松貨幣環(huán)境下的電子行業(yè)原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)在今后一段時(shí)間內(nèi)，全球電子行業(yè)仍將在底部徘徊。
????電子元器件行業(yè)液晶面板出貨量及其價(jià)格走勢(shì)各類LCD面板營業(yè)收入情況根據(jù)displaysearch 1月公布的數(shù)據(jù)，2012年12月TFT LCD面板行業(yè)整體銷售額為84億美元，與上月持平，同比上漲23%。細(xì)分市場(chǎng)方面，液晶電視面板12月份出貨2040萬片，環(huán)比和同比分別變化-9%和20%；液晶顯示器出貨量為1540萬片，較上月增長(zhǎng)3%，同比負(fù)增長(zhǎng)5%；筆記本液晶面板出貨量3050萬片，環(huán)比上漲15%，同比上漲36%。
????隨著圣誕銷售黃金期的仍為今年年底重點(diǎn)，下游廠商開始為此補(bǔ)充庫存，這給整個(gè)面板行業(yè)帶來些許暖意，而從趨勢(shì)上看，液晶電視面板還在不景氣的泥淖中步履蹣跚，不過隨著3季度傳統(tǒng)旺季的來臨，出貨情況得以好轉(zhuǎn)。但是在液晶電視滲透率達(dá)到歷史高位的情況下，未來通過滲透率的進(jìn)一步提升以拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)顯然不切實(shí)際，而此前一直喧囂塵上的智能電視到目前為止并無太大作為，因此短期內(nèi)季節(jié)性因素仍舊會(huì)是液晶面板出貨量波動(dòng)的主要?jiǎng)恿?。筆記本電腦方面，超級(jí)本是否能夠引領(lǐng)新一輪的換機(jī)潮是行業(yè)近期最重要的不確定因素。到目前為止沒有明確的跡象顯示超級(jí)本已經(jīng)開始崛起，不過可以確定的是12年四季度開始各大廠商在這一領(lǐng)域的布局將會(huì)逐漸加速，補(bǔ)庫存需求將會(huì)在形成行業(yè)的短期利好，但是長(zhǎng)期趨勢(shì)目前還未明朗。
????LCD價(jià)格方面，液晶電視面板、小尺寸手機(jī)面板和筆記本電腦面板的價(jià)格2013年1月小幅下跌1%左右，液晶顯示器面板的價(jià)格1月基本保持穩(wěn)定。 2012年11月和12月，品牌廠為元旦面板備貨結(jié)束，2013年前兩個(gè)月面板出貨計(jì)劃如預(yù)期下滑。但相比2011年和2012年1月份面板出貨分別下降36%(M/M)和42%(M/M)而言，2013年1月份面板出貨量?jī)H僅溫和下降了20%(M/M)。這意味著品牌廠對(duì)春節(jié)期間消費(fèi)需求較為樂觀，傾向于做更多的節(jié)前庫存準(zhǔn)備。面板供應(yīng)端的快速變化，尤其是新尺寸，不同應(yīng)用產(chǎn)品重新布局，以及不同尺寸世代線調(diào)整等因素對(duì)部分品牌廠造成了一定的困擾，對(duì)品牌廠商進(jìn)行新一年產(chǎn)品規(guī)劃和供貨商組合策略提出了更高的挑戰(zhàn)。另一方面，在不確定的新尺寸、新規(guī)格面板產(chǎn)品供應(yīng)和市場(chǎng)回饋的情況下，品牌廠往往會(huì)部分"超買"(over-booking)主銷尺寸面板，以保證整體面板資源的供應(yīng)。 在過去的幾個(gè)月中，為確保面板的供應(yīng)，主要中國本土電視品牌廠商已接受了部分尺寸面板價(jià)格的連續(xù)漲價(jià)。但終端銷售價(jià)格卻無法相應(yīng)上漲，部分品牌廠商中低階液晶電視面臨低毛利，甚至虧損的局面。尤其是對(duì)于32"中低階的戰(zhàn)斗機(jī)種。這使得部分品牌廠不得不采取了減少戰(zhàn)斗機(jī)種，采取競(jìng)爭(zhēng)尺寸替代或者提升中高階產(chǎn)品比例的方式，以應(yīng)對(duì)面板價(jià)格的持續(xù)上漲帶來的盈利壓力。手機(jī)面板方面，小尺寸手機(jī)面板的價(jià)格還處在下行的區(qū)間中；功能機(jī)手機(jī)面板價(jià)格穩(wěn)定，但是低端智能機(jī)面板價(jià)格則繼續(xù)走低。由于其他小尺寸面板需求萎靡，眾多廠商紛紛將產(chǎn)能調(diào)整到低端智能機(jī)面板生產(chǎn)，供應(yīng)過剩和競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累了價(jià)格的下滑。雖然諸如kindel fire 2，Nexus 7，Surface，以及ipad mini等眾多新品的密集發(fā)布刺激了消費(fèi)者的購買熱情，但產(chǎn)能過剩的供求關(guān)系短期內(nèi)仍難以改變，因此我們認(rèn)為中小尺寸價(jià)格下行趨勢(shì)不會(huì)改變。
????業(yè)界最新動(dòng)態(tài)消費(fèi)電子蘋果正申請(qǐng)iOS“通知中心”專利 iPhone在iOS 5之后引入了比較完善的通知中心功能，可以讓用戶在頂部翻出的通知欄當(dāng)中，看到來自消息應(yīng)用的通知、新的電子郵件和提醒等內(nèi)容；近日來自美國專利局的一份文件顯示，蘋果正在為iOS當(dāng)中的通知中心功能申請(qǐng)專利。蘋果此項(xiàng)專利的名字為“顯示多款應(yīng)用通知的系統(tǒng)和方法”，當(dāng)然此舉勢(shì)必引起了安卓陣營的不滿；谷歌早在2009年就曾向美國專利局提出了申請(qǐng)“通知欄”（Notification Bar）的專利。此前美國專利局已經(jīng)拒絕了蘋果為iOS申請(qǐng)的多項(xiàng)重要專利，是否會(huì)接受此次通知中心的專利申請(qǐng)還是個(gè)未知數(shù)。
????蘋果2013款Mac將6月發(fā)布 采用新處理器平臺(tái)據(jù)媒體報(bào)道，源自供應(yīng)鏈制造商的消息，蘋果已經(jīng)為旗下多款筆記本電腦新版發(fā)出了報(bào)價(jià)請(qǐng)求(RFQ)，這些筆記本電腦包括MacBook Pro和MacBook Air系列，新版計(jì)劃在2013年6月推出。據(jù)悉，2013年的MacBook Air將采用新處理器平臺(tái)，但其工業(yè)設(shè)計(jì)不會(huì)看到任何重大的改變。消息一出便引起了Ultrabook廠商的關(guān)注，據(jù)消息人士還指出，Ultrabook廠商壓力主要來自于MacBook Air價(jià)格，因?yàn)樘O果很可能會(huì)在新版MacBook Air推出之前，下調(diào)現(xiàn)有MacBook Air價(jià)格，從而影響到超極本銷量。據(jù)消息人士估計(jì)，MacBook系列總出貨量在2013年將達(dá)到1700萬臺(tái)，但銷售可能無法達(dá)到類似水平。在2012年的前三個(gè)季度，蘋果售出了978萬臺(tái)MacBook產(chǎn)品，在2011年蘋果售出了1288萬臺(tái)MacBook產(chǎn)品。
????三星否認(rèn)3月推GalaxyS4 有消息稱，三星Galaxy S4將會(huì)在今年3月初發(fā)布。但最新消息稱，三星今年5月前不會(huì)發(fā)布此款手機(jī)。這一答案來自三星黎巴嫩公司。日前，該公司在用Facebook賬號(hào)回答網(wǎng)友提問時(shí)，有網(wǎng)友問：“有什么Galaxy S4發(fā)布的新消息嗎?”三星黎巴嫩官方賬號(hào)給出的回答是：“在2013年5月之前，Galaxy S4不會(huì)發(fā)布?！?據(jù)之前的爆料，三星Galaxy S4將搭載三星最新的Exynos 5450四核CPU，主頻高達(dá)2.0GHz，配備Mali-T658 GPU，擁有2GB RAM，搭載4.99 英寸 Super AMOLED全高清屏幕，分辨率為1080×1920，配備200萬像素前置攝像頭和1300萬像素主攝像頭，運(yùn)行Android 4.2.1系統(tǒng)。三星的Galaxy系列無疑令人懼怕。美國媒體稱，在美國主要電信運(yùn)營商頂級(jí)合約機(jī)評(píng)比中，蘋果iPhone 5排名不敵LG Optimus G和三星的Galaxy S III，而美國的權(quán)威雜志《消費(fèi)者報(bào)告》(consumer reports)更是將iPhone 5評(píng)為頂級(jí)智能手機(jī)中表現(xiàn)最差的一款手機(jī)。最近幾年，隨著三星等品牌智能手機(jī)的崛起，蘋果正逐漸失去其昔日的光輝。
????Goolge或?qū)⑼瞥鰧?duì)抗蘋果iWatch 有傳聞稱蘋果會(huì)在13年推出智能手表iWatch，這個(gè)消息顯然讓死對(duì)頭Google如坐針氈。據(jù)外國媒體報(bào)道，傳聞Google或?qū)⑼瞥鲆豢钪悄苁直韥韺?duì)抗蘋果的iWatch。 根據(jù)報(bào)道顯示，Google將推出的智能手表名為“Google Time”，并會(huì)將多項(xiàng)Google其他資源進(jìn)行整合，例如與Google賬號(hào)直接匹配、添加多款應(yīng)用以及支持Google New等功能。 對(duì)于用戶設(shè)計(jì)，從國外媒體報(bào)道的概念圖來看，這款智能手表可能操作較為簡(jiǎn)潔方便。 此前介紹的蘋果iWatch，其具有與手機(jī)配合工作的功能，這點(diǎn)顯然要更加討喜。
????LED節(jié)能四川宜賓將升級(jí)25000盞公共場(chǎng)所LED照明燈具為響應(yīng)節(jié)能減排的號(hào)召，服務(wù)城市的發(fā)展，四川宜賓市將更換中心城區(qū)公共場(chǎng)所以汞燈和鈉燈為主的照明產(chǎn)品，升級(jí)為節(jié)能環(huán)保的LED燈具。本次改造預(yù)計(jì)將升級(jí)25000盞公共場(chǎng)所的照明燈具，涉及區(qū)域包括江北、老城區(qū)和南岸80％的道路照明燈。
????目前，LED路燈更換改造分項(xiàng)建設(shè)工作正在抓緊推進(jìn)，預(yù)計(jì)2013年元旦前將完成金沙江大道、紅壩路、紅豐路、廣廈路等十余條路段的改造工作。項(xiàng)目建成后，宜賓將在節(jié)能減排上起到表率作用，預(yù)計(jì)每年將節(jié)約用電756萬度，節(jié)約電費(fèi)、維護(hù)費(fèi)等共計(jì)800余萬元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)城市公共照明設(shè)施的智能化和精細(xì)化管理。
????夏普開發(fā)出顯示光源用640nm紅光半導(dǎo)體雷射夏普開發(fā)出光電轉(zhuǎn)換效率高達(dá)33%、可呈現(xiàn)更鮮明紅色的顯示光源用640nm紅光半導(dǎo)體雷射「GH0641FA2C」。其鎖定在前擋風(fēng)玻璃上顯示信息的抬頭顯示器(Head Up Display)或小型投影機(jī)等用途供貨，并將于2013年1月31日開始樣品出貨，3月29日投入量產(chǎn)。預(yù)計(jì)月產(chǎn)1萬顆。新開發(fā)的紅光雷射半導(dǎo)體，憑借材料組合、結(jié)構(gòu)的最適化，將光的轉(zhuǎn)換效率提升至33%。此外，組件采用冷卻材料，運(yùn)用在CD/DVD光盤領(lǐng)域累積之獨(dú)自技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了150mW最大光輸出，可達(dá)到高亮度顯示，新產(chǎn)品的動(dòng)作電流與電壓分別為182mA與2.5V。
????LED行業(yè)上游嚴(yán)重供過于求 開工率不足五成一度被資本熱炒的LED 上游正在為曾經(jīng)的狂熱付出代價(jià)。記者從高工LED 產(chǎn)業(yè)研究所獲得的數(shù)據(jù)顯示，LED 行業(yè)上游嚴(yán)重供過于求，開工率不足五成。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，預(yù)計(jì)明年LED 上游領(lǐng)域仍將面臨庫存壓力，洗牌在所難免。
????由于各地政府對(duì)LED 上游設(shè)備MOCVD補(bǔ)貼力度最大，因此近年來LED 上游投資過熱最為明顯?！?LED 上游芯片)從2009 年供不應(yīng)求到了2010 年基本供求平衡，2011 年出現(xiàn)供過于求，到2012 年已經(jīng)嚴(yán)重供過于求。”在高工LED峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，浪潮華光光電子股份有限公司總經(jīng)理鄭鐵民直言。
????與產(chǎn)能嚴(yán)重過剩相伴而來的便是價(jià)格戰(zhàn)，根據(jù)高工LED 產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計(jì)，LED 上游襯底和芯片價(jià)格相比年初下降了三分之一有余，導(dǎo)致上游的利潤被嚴(yán)重壓縮。一方面是需求不足，一方面是利潤微薄，不少上游企業(yè)選擇減產(chǎn)。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)LED上游有接近50%的機(jī)器都在閑置。
????近年來在LED 上游領(lǐng)域瘋狂投資的德豪潤達(dá)三季報(bào)顯示，其兩家子公司的80臺(tái)MOCVD 設(shè)備中，僅38 臺(tái)處于量產(chǎn)狀態(tài)，除去另有5 臺(tái)用于研發(fā)外，另外37 臺(tái)機(jī)器都還處在安裝調(diào)試過程中，開工率僅略高于50%。
????多家企業(yè)在接受記者采訪時(shí)均表示，目前行業(yè)尚未回暖，明年上游仍將處于去庫存狀態(tài)，因此價(jià)格仍將進(jìn)一步下降。另一方面，隨著產(chǎn)能過剩，政府對(duì)采購設(shè)備的補(bǔ)貼也開始變得謹(jǐn)慎，企業(yè)將真正開始市場(chǎng)層面的廝殺。
????事實(shí)上，上市公司三季報(bào)已經(jīng)顯露出端倪。由于產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降，華燦光電三季報(bào)顯示，其營收和凈利同比分別減少25.7%、49%。而近年來一直靠補(bǔ)貼維持風(fēng)光的德豪潤達(dá)三季報(bào)顯示，前三季度其凈利潤比去年同期下滑57.41%，公司在報(bào)告中稱，下滑的主要原因是報(bào)告期內(nèi)，公司的政府補(bǔ)貼比上年同期減少及費(fèi)用增長(zhǎng)所致。
????據(jù)高工LED 產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計(jì)，2011年LED 行業(yè)新增規(guī)劃達(dá)1945 億，今年急劇降至1000億，同比減少近50%。張小飛認(rèn)為，這表明行業(yè)正逐步趨于理性。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，由于上游產(chǎn)能過剩，原本流向上游芯片的資本，今年已轉(zhuǎn)向下游應(yīng)用環(huán)節(jié)。外延芯片新增規(guī)劃投資由去年的46%降至10%，而下游應(yīng)用卻從去年的21%拉升至53%。張小飛說，資本向下游集中將加劇下游的兩極分化。
????據(jù)了解，今年以來，原本以外延芯片為主業(yè)的德豪潤達(dá)等也在加速向應(yīng)用端延伸，同時(shí)包括鴻利光電等中游封裝企業(yè)也在積極切入下游應(yīng)用領(lǐng)域。張小飛認(rèn)為，更多資本涌入下游后，原本規(guī)模大、產(chǎn)品過硬的企業(yè)將持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，而小企業(yè)則會(huì)依靠低價(jià)傾銷策略獲得一部分市場(chǎng)，“最難過的應(yīng)該是規(guī)模與產(chǎn)品水平都處于中游的企業(yè)”。
????歐盟2013年全面停售白熾燈 2013年1月1日起，歐盟全面停止銷售白熾燈，這也意味著已經(jīng)著手運(yùn)作了5年多的綠色能源方案成為現(xiàn)實(shí)。
????歐盟委員會(huì)2007年在布魯塞爾通過規(guī)定，要求其成員國在2009年至2012年逐步淘汰供家庭、工業(yè)部門和公共場(chǎng)所使用的白熾燈和其他高耗能照明設(shè)備，在2012年年底前徹底淘汰白熾燈。歐盟委員會(huì)指出，之所以用4年時(shí)間逐步淘汰白熾燈等高耗能照明設(shè)備，是為了讓制造商能夠逐步調(diào)整其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足消費(fèi)者在照明設(shè)備能耗、功能、美觀、衛(wèi)生等方面的需求。
????德國有關(guān)專家對(duì)各種節(jié)能燈，包括石英燈、節(jié)能燈和LED燈進(jìn)行了長(zhǎng)期測(cè)試，結(jié)果是LED燈分?jǐn)?shù)最高。一只耗電7瓦的LED燈就可達(dá)到白熾燈40瓦的亮度。從一次性購買的價(jià)格看，LED燈比白熾燈要貴好幾倍，但從長(zhǎng)期看，LED燈的價(jià)格優(yōu)勢(shì)還很明顯。目前德國市場(chǎng)上的LED燈價(jià)格最高達(dá)30歐元，而一只白熾燈泡只要50歐分到1歐元。但是一只60瓦白熾燈一年的電費(fèi)為15歐元，而相應(yīng)亮度的LED燈的電費(fèi)只需要3歐元，再加上LED燈的壽命是普通白熾燈的15倍之多，LED燈既節(jié)約能源又節(jié)省開支的優(yōu)點(diǎn)顯而易見。目前除了歐盟區(qū)內(nèi)外，日本、澳大利亞等國也宣布了同樣的政策，這也表明LED燈具前景廣闊，LED照明在全球市場(chǎng)發(fā)力。面板顯示 2013年電視面板供給尺寸將有劇烈變化 2012年12月31日—自2012年第二季度，液晶電視面板尺寸有了很大變化，持續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。這些新的面板尺寸有28", 29", 39", 43", 48", 50", 58"和 60"。根據(jù)NPD DisplaySearch季度大尺寸TFT面板出貨報(bào)告Quarterly Large-Area TFT Panel Shipment Report顯示，2012年第三季度，這些新電視面板尺寸占總出貨的12%，比前兩個(gè)季度分別高了5%和8%。基于面板商的出貨計(jì)劃， DisplaySearch預(yù)估這些新尺寸在第四季度將呈現(xiàn)比較穩(wěn)定比率，到了2013年上半年出貨比重將超過15%，從而很有可能改變2013年電視面板供應(yīng)格局。液晶電視面板廠將改變尺寸生產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到更具有生產(chǎn)效益的尺寸上，而非完全基于市場(chǎng)需求。在經(jīng)歷了一段時(shí)期的虧損后，面板廠將把利潤放在首位以謀求長(zhǎng)期發(fā)展。所以，盡管終端市場(chǎng)傾向于性價(jià)比高的32",面板廠將很有可能減少生產(chǎn)32"面板，取而代之生產(chǎn)價(jià)格和生產(chǎn)效益更高的39"面板。由于6代線和8代線生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，2013年32"面板的供應(yīng)將變化最大，預(yù)計(jì)從2012年的940萬片下降到790萬片。面板廠計(jì)劃在6代線上增加生產(chǎn)39",在8代線上增加生產(chǎn)46"或55"。同時(shí)，26"將被28"/29"所替代，后者的出貨量將在2013年提高到7百萬片。39"和50"寸在許多地區(qū)深受歡迎，面板廠計(jì)劃在2013年分別出貨1500萬片和120萬片，較2012年都有實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，這兩個(gè)尺寸分別在6代線和7代線上生產(chǎn)。面板廠還計(jì)劃拓展大尺寸電視市場(chǎng)，50"及以上尺寸面板的出貨量將從2012年的2千萬片提高到2013年的3千4萬片，如此高的增長(zhǎng)對(duì)于消化大額產(chǎn)能也至關(guān)重要。對(duì)于面板買家來說，由于終端市場(chǎng)需求不盡相同，要確保2013年一些尺寸面板的供應(yīng)，而同時(shí)又不會(huì)造成其它尺寸面板的積壓將較具有挑戰(zhàn)性。庫存配比和控管將較價(jià)格更為優(yōu)先，一些尺寸面板的供應(yīng)量較面板技術(shù)或質(zhì)量來說更為重要。2013年面板廠和電視品牌商的供應(yīng)關(guān)系將更為復(fù)雜，因?yàn)槠放粕虒⒈M快選擇新供應(yīng)商，調(diào)整現(xiàn)有供應(yīng)商的供貨比率，以確保一定尺寸面板的供應(yīng)。
????中國大陸市場(chǎng)32寸液晶面板供應(yīng)過剩疑慮出現(xiàn)自2012年第二季度，32”、42”和40”等液晶面板價(jià)格開始上揚(yáng)。2012年面板供應(yīng)較為吃緊，下半年面板出貨量較預(yù)期成長(zhǎng)許多，我們預(yù)測(cè)全年電視面板出貨量將達(dá)到2億2千8百萬片，年成長(zhǎng)率為8.6%。但是在2012年第一季度到第三季度期間，全球液晶電視整機(jī)出貨量卻較去年同期下降了2%。我們預(yù)測(cè)2012年液晶電視出貨量將達(dá)到2億6百萬臺(tái)，僅比去年上升0.4%。2012年面板出貨提高，而整機(jī)出貨則呈現(xiàn)有限的增長(zhǎng)，這顯示品牌商的整機(jī)和面板庫存都逐漸呈現(xiàn)過剩，特別是接近年底的庫存。2010年面板相較整機(jī)的出貨比率為115% (也就是面板出貨大于整機(jī)出貨15%) ，2011年為102%，2012年為111%。NPD DisplaySearch認(rèn)為2012年電視面板出貨相對(duì)于整機(jī)出貨比率應(yīng)為105-110%之間方為合理的庫存準(zhǔn)備。換言之，即使是目前一些尺寸的面板仍呈現(xiàn)供給不足的情形，但在2012年的年底，電視品牌商的庫存水平正逐步加高。 32寸為液晶電視面板主流尺寸，也是在中國最熱門的尺寸。2012年第三季度中國大陸的液晶電視銷售，32寸便占了41%。單純就32寸而言，2012年全年32寸面板相對(duì)于整機(jī)出貨比率為115%，與2010年面板供過于求時(shí)的117%相近。自從中國政府推行節(jié)能補(bǔ)貼政策，中國電視品牌商大幅增加32”面板和整機(jī)的庫存。同時(shí)，中國面板廠也全力集中于32”。
????2012年32”占據(jù)了中國液晶面板廠出貨總量的90%。 2012年第三季度中國液晶制造商32”面板出貨量為730萬片，并計(jì)劃于第四季度出貨840萬片。相反地，2012年第三季度中國品牌商32”電視出貨量為570萬臺(tái)，而第四季度的出貨量預(yù)測(cè)則為770萬臺(tái)。換言之，從2012年第三季度開始，32寸在中國大陸的面板較整機(jī)的出貨量高出至少10%。盡管2012年下半年32”面板供應(yīng)略微緊張，但是出貨給中國電視品牌商的32”面板量仍將高于實(shí)際需求。這里面最大的推手為補(bǔ)貼政策促使中國電視品牌商對(duì)32”面板需求量大量提高，也造成相當(dāng)?shù)念A(yù)期心理備貨效應(yīng)。另一方面也使得中國大陸市場(chǎng)32寸液晶面板供應(yīng)過剩疑慮逐漸出現(xiàn)。盡管2012年10月中國電視銷售黃金周已經(jīng)過去，因?yàn)辄S金周終端市場(chǎng)銷售狀況極佳，中國液晶面板廠商仍然開足馬力繼續(xù)批量生產(chǎn)包括32”在內(nèi)的面板。
????今年第三季度以來產(chǎn)線利用率將一直處于高位，預(yù)估到2013年1月中國新年銷售旺季，面板生產(chǎn)策略將不會(huì)有所調(diào)整，因?yàn)閲夜?jié)能補(bǔ)貼政策將一直持續(xù)到2013年5月底。然而，我們預(yù)測(cè)中國電視品牌商和面板廠商勢(shì)必將于農(nóng)歷春節(jié)銷售旺季后開始調(diào)整32”面板庫存，并將一直持續(xù)到2013年第二季度。在調(diào)整生產(chǎn)的同時(shí)，擁有8代線的中國面板制造商極有可能為分散集中于32”的風(fēng)險(xiǎn)而增加更大尺寸面板的生產(chǎn)。在減少了32”面板的生產(chǎn)后，面板制造商將增加生產(chǎn)46”和55”面板。8代線可生產(chǎn)18片32”面板，而46”和55”則分別是8片和6片。盡管中國大陸面板廠調(diào)整8代線的生產(chǎn)是不可避免的，46”和55”面板生產(chǎn)的增加卻不太可能直接快速的拉動(dòng)需求，因?yàn)殡娨暱蛻舻恼J(rèn)證需要相當(dāng)時(shí)間后方能采用中國大陸面板廠的46”以及55”。 NPD DisplaySearch認(rèn)為，隨著中國大陸市場(chǎng)32寸液晶面板供應(yīng)過剩疑慮出現(xiàn)，在2013年第一季度中國春節(jié)過后到2013年第二季度期間，液晶面板供需平衡將會(huì)開始出現(xiàn)新一波的調(diào)整。雖然在面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、液晶電視尺寸別需求逐步多樣化以及面板廠商調(diào)低產(chǎn)能利用率的情形之下，不至于有面板價(jià)格大幅下降的憂慮，但過去持續(xù)三個(gè)季度的面板價(jià)格持續(xù)上升的趨勢(shì)將會(huì)因?yàn)槊姘逵唵蔚南滦夼c電視品牌廠商的庫存調(diào)整而修正，而電視面板價(jià)格也將在第一季度中國春節(jié)過后到2013年第二季度期間進(jìn)行溫和且緩步的下降。然而，淡季調(diào)整過后，由于產(chǎn)能的制約以及面板廠生產(chǎn)尺寸策略的變化，以及旺季的備貨效應(yīng)，我們也預(yù)測(cè)庫存調(diào)整過后2013年下半年的供應(yīng)將比2012年更為緊張，電視面板價(jià)格將于2013年第三季度再度上漲。
????2015年AMOLED在中小顯示的滲透率將翻番 2012年12月19日—隨著手機(jī)廠商增加AMOLED的應(yīng)用，在原本一直由LCD技術(shù)主導(dǎo)的中小顯示市場(chǎng)（9寸及以下），AMOLED滲透率已逐步攀高。根據(jù)NPD DisplaySearch季度中小尺寸出貨和預(yù)測(cè)報(bào)告Quarterly Small/Medium Shipment and Forecast Report指出，2012年AMOLED將擁有中小顯示市場(chǎng)6%的份額，并將于2015年翻番到13%。2012年OLED的出貨量將達(dá)到1億9千1百萬片，占中小顯示總出貨量的8.4%。 "在AMOLED技術(shù)開始大量應(yīng)用于手機(jī)之前，PMOLED主要應(yīng)用于手機(jī)副屏、汽車和一些工業(yè)用途或利基市場(chǎng)。"NPD DisplaySearch大尺寸顯示和FPD材料研究總監(jiān)Yoonsung Chung表示，"自從2010年三星發(fā)布首個(gè)AMOLED智能手機(jī)Galaxy S開始，AMOLED推動(dòng)了OLED在中小顯示市場(chǎng)的滲透率。" 手機(jī)持續(xù)推動(dòng)OLED市場(chǎng)的發(fā)展，2012年將占據(jù)整個(gè)中小OLED 69%的市場(chǎng)份額，到了2015年更將達(dá)到83%。然而，大量采用AMOLED技術(shù)將需要克服一些目前面臨的問題，由于欠缺專業(yè)的技術(shù)以及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，新進(jìn)入廠商面臨很大挑戰(zhàn)。平均來說，成功進(jìn)入AMOLED市場(chǎng)需要五年時(shí)間。此外，AMOLED生產(chǎn)成本較昂貴，這也一定程度影響市場(chǎng)需求。半導(dǎo)體臺(tái)積電在半導(dǎo)體代工企業(yè)中“一枝獨(dú)秀”
????全球最大半導(dǎo)體代工企業(yè)“臺(tái)灣積體電路制造”正憑借智能手機(jī)半導(dǎo)體展開攻勢(shì)。除了今年已經(jīng)開工建設(shè)的2處工廠外，還將投資1500多億新臺(tái)幣另建一處新工廠。積極投資的動(dòng)作與陷入電腦需求低迷的全球半導(dǎo)體龍頭老大英特爾形成鮮明對(duì)比。臺(tái)積電在代工市場(chǎng)“一枝獨(dú)秀”的格局日趨明顯。臺(tái)灣南部的工廠將于明年第1季度開工建設(shè)。預(yù)計(jì)到2014～2015年上半年投產(chǎn)。主要生產(chǎn)處理智能手機(jī)和平板電腦的通信和圖像處理的大規(guī)模集成電路系統(tǒng)（LSI）。電路線寬將達(dá)到16納米（1納米為10億分之1米）以下。臺(tái)積電將著力生產(chǎn)更小、耗電量更低的最尖端產(chǎn)品。臺(tái)積電于今年4月和11月已經(jīng)開始建設(shè)2處工廠。雖然沒有公布月產(chǎn)能，但據(jù)估算3處使用直徑300毫米硅晶圓材料的主力工廠滿負(fù)荷生產(chǎn)的合計(jì)產(chǎn)能將增加2～3成。在沒有自主品牌、專為客戶代工生產(chǎn)領(lǐng)域里，臺(tái)積電掌握著全球份額的約50%，無人能望其項(xiàng)背。臺(tái)積電能逐步確立優(yōu)勢(shì)地位是因?yàn)樾纬闪思夹g(shù)實(shí)力衍生投資余力的良性循環(huán)。在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的智能手機(jī)市場(chǎng)上，不但需要將圖像處理和通信性能裝入小小的半導(dǎo)體中，而且還需要降低耗電量的技術(shù)。要同時(shí)實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，大規(guī)模集成電路微細(xì)化技術(shù)不可或缺。
????在目前，只有臺(tái)積電能夠生產(chǎn)最尖端的28納米線寬產(chǎn)品。智能手機(jī)半導(dǎo)體業(yè)績(jī)一路上揚(yáng)的美國高通和博通公司等廠商都紛紛向臺(tái)積電發(fā)訂單。到2012年3季度為止，臺(tái)積電尖端工廠的產(chǎn)能都將處于難以滿足需求的狀況。最尖端大規(guī)模集成電路工廠需要投資數(shù)千億日元。而營業(yè)利潤率高達(dá)37％的臺(tái)積電僅一個(gè)季度就能創(chuàng)出1000億日元以上的利潤。擁有從事代工生產(chǎn)的其他企業(yè)望塵莫及的投資余力。雖然臺(tái)積電2012年的設(shè)備投資額約為83億美元，已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，但張忠謀12月14日表示，投資額“2013年將接近90億美元”。很多日本半導(dǎo)體設(shè)備廠商和原材料廠商都在為臺(tái)積電供貨，日本相關(guān)產(chǎn)業(yè)也將搭上一班順風(fēng)車。
????行業(yè)評(píng)級(jí)與投資建議由于上游半導(dǎo)體元器件、分立器件的需求仍然疲弱，雖然目前已是傳統(tǒng)旺季Q3，智能終端銷售短期有反彈，但相關(guān)公司股價(jià)在經(jīng)過七月和八月的上漲已經(jīng)反映預(yù)期，歐債危機(jī)加劇沖擊全球市場(chǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)先行指標(biāo)持續(xù)低迷，企業(yè)盈利能力下滑，資本支出謹(jǐn)慎，仍然維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，我們繼續(xù)看好13年智能終端、LED照明兩條主線。
????其中，智能終端終端關(guān)注高端產(chǎn)業(yè)鏈、平價(jià)智能機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域高確定高成長(zhǎng)的個(gè)股；而LED照明行業(yè)將重點(diǎn)關(guān)注能持續(xù)享受政策紅利的個(gè)股；重點(diǎn)關(guān)注歐菲光(002456)、水晶光電(002273)、安潔科技（002635）、錦富新材（300128）、勤上光電（002638）歐菲光(002456)：難以撼動(dòng)的觸摸屏龍頭推薦邏輯： 1. 成本優(yōu)勢(shì)：國內(nèi)觸摸屏最大的公司，垂直一體化整合使成本優(yōu)勢(shì)明顯； 2. 客戶優(yōu)勢(shì)：國內(nèi)終端廠商“中華酷聯(lián)”崛起，公司已完成主力供應(yīng)商卡位； 3. FILM市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大：13年從中小尺寸向中大尺寸擴(kuò)張； 4. 產(chǎn)能配置靈活，并且薄膜電容屏中尺寸和小尺寸的產(chǎn)能可以互相轉(zhuǎn)化；
????水晶光電(002273)：新產(chǎn)品打開成長(zhǎng)空間
????推薦邏輯： 1. 單電單反照相機(jī)的出貨量提升，將給企業(yè)帶來良好的成長(zhǎng)空間；單反相機(jī)OLPF的增長(zhǎng)來自于的公司市占率的提升；而單電相機(jī)OLPF的增長(zhǎng)來自于滲透率的快速提升； 2. 藍(lán)玻璃IRCF明年將有代工模式轉(zhuǎn)化為自主生產(chǎn)模式，出貨量與盈利能力都將顯著提升，這是公司2013年業(yè)績(jī)的重要看點(diǎn)； 3. LED藍(lán)寶石襯底盈利能力繼續(xù)提升； 4. 技術(shù)儲(chǔ)備豐富，微投、cover glass都將有望成為新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)；
????安潔科技(002635)：平板電腦+超級(jí)本業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)
????推薦邏輯： 1. 平板電腦爆發(fā)推動(dòng)公司快速成長(zhǎng)：蘋果平板電腦業(yè)務(wù)收入占比超50%，邦諾、谷歌Nexus 7/微軟Surface 都是公司合作產(chǎn)品； 2. 超級(jí)本新的增長(zhǎng)點(diǎn)：公司是Intel早期功能性器件生產(chǎn)制造的合作廠商； 3. 核心優(yōu)勢(shì)：功能性器件公司設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富。
????錦富新材(300128)：充分享受蘋果和三星成長(zhǎng)
????推薦邏輯： 1. 客戶覆蓋全球主要顯示廠商：韓系客戶有三星、LG；日系有夏普、松下；臺(tái)系有瑞儀、新譜；國內(nèi)游創(chuàng)維和海信核心優(yōu)勢(shì)； 2. 不斷放量的蘋果訂單：公司主要通過三星瑞儀給蘋果平板電腦供貨，今年蘋果訂單超過3億元，明年繼續(xù)高成長(zhǎng)。 3. 不斷豐富的產(chǎn)品線：公司傳統(tǒng)產(chǎn)品為光學(xué)膜、粘膠和絕緣等功能器件，未來將擴(kuò)充 OCA 膠、導(dǎo)光板、FPC 和石墨散熱片等產(chǎn)品。
????勤上光電(002638)：營收有望兩年翻番
????推薦邏輯： 1. 在政府政策的大力支持下，2013年室外照明需求快速提升，廣東省強(qiáng)推LED 照明的節(jié)能效果有望在全過范圍內(nèi)形成示范效應(yīng)； 2. 公司是LED室外照明標(biāo)準(zhǔn)的制定者，其產(chǎn)品入選廣東省LED產(chǎn)品推薦采購目錄，占比達(dá)24.68%； 3. 多種多樣的經(jīng)營模式將有助于公司市場(chǎng)占有率提升； 4. 公司通過供應(yīng)鏈整合降低采購成本，且其光學(xué)設(shè)計(jì)、光管理技術(shù)的優(yōu)勢(shì)將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步體現(xiàn)，保證公司盈利能力良好。
????張彬 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0570512080013 研究員 025-51863210
????蔣宏民 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0570512060001 研究員 025-51863279
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