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2012年2月1日行業(yè)走勢圖（資料圖）
????行業(yè)評級：家用電器 增持（維持）
??? 市場表現(xiàn)回顧
????家電板塊2012年表現(xiàn)絕對收益和穩(wěn)健性兼?zhèn)?。根?jù)Wind資訊統(tǒng)計，2012年家電（申萬）指數(shù)累計上漲15.84%，滬深300累計上漲7.55%，家電板塊累計實現(xiàn)超額收益8.29%，雖然在去年12月的反彈行情中弱于大盤，但是從全年來看仍表現(xiàn)出較強的配置價值，去年累計絕對收益除在2012年9月26日為負(fù)值外，其他交易日全部為正值，收益和穩(wěn)健兼?zhèn)?，背后主因是家電行業(yè)的高度市場化帶來的競爭力提升和消費屬性。
????今年1月持續(xù)跑贏大盤。截至1月30日，申萬家電指數(shù)累計漲幅9.51%，滬深300指數(shù)漲幅6.57%，超額收益2.94%，延續(xù)2012年領(lǐng)漲大盤態(tài)勢。除了與股市整體上漲有關(guān)外，更多還是家電年報業(yè)績預(yù)期向好和行業(yè)回暖趨勢增強市場信心，城鎮(zhèn)化助推消費產(chǎn)業(yè)。
????從申萬23個行業(yè)對比來看，2012年家電行業(yè)累計上漲15.84%，僅次于房地產(chǎn)和金融服務(wù)板塊，明顯領(lǐng)先于其他20個板塊，驗證我們此前對2012年持續(xù)看好的判斷。今年1月以來，家電行業(yè)累計上漲9.51%，仍穩(wěn)居第三，僅次于醫(yī)藥生物和金融服務(wù)板塊，與我們12月對行業(yè)今年1月配置攻防兼具的判斷相符。
????白電和黑電跑贏大盤，小家電和照明延續(xù)去年弱勢。根據(jù)家電（中信）子行業(yè)細(xì)分，白電1月漲幅最高，達(dá)到10.33%，延續(xù)2012年23.81%高昂勢頭；黑電1月以來上漲9.99%，2012年累計漲幅11.06%；小家電1月以來上漲3.76%，弱于大盤，與市場對2012年小家電業(yè)績預(yù)期不樂觀有關(guān)；照明設(shè)備1月以來上漲1.94%，上漲乏力，2012年累計下跌22.46%，顯示出市場對照明企業(yè)業(yè)績短期釋放仍存在憂慮，LED照明受到國家大力扶持，市場空間大，但民用普及度仍然不高。
????1月家電個股表現(xiàn)主要與2012年報預(yù)期有關(guān)。2012年12月個股表現(xiàn)普漲態(tài)勢，1月家電個股漲跌幅差別較大，主要與年報預(yù)期行情有關(guān)。格力電器、ST科龍、美菱電器、老板電器均存在業(yè)績超預(yù)期表現(xiàn)，深康佳A還有深圳城市更新概念支持，小天鵝A、海信電器四季度業(yè)績存在超預(yù)期可能。此外，城鎮(zhèn)化概念利好家電消費增長預(yù)期。
????12月社會商品零售總額漲幅擴大
????12月社會商品零售總額2.03萬億元，同比增長15.2%，維持8月份以來的上漲勢頭，增速較11月上升0.3個百分點。2012年全年，社會商品零售總額累計發(fā)生20.72萬億元，同比增長14.3%，增速環(huán)比上漲0.1個百分點。
????12月中國消費者信心指數(shù)繼續(xù)滑落至103.7，自10月創(chuàng)出年內(nèi)高點后連續(xù)兩個月下滑。消費者預(yù)期指數(shù)與信心指數(shù)基本保持同步變化，12月消費者預(yù)期指數(shù)繼續(xù)回落，降至107.6。雖然消費者信心指數(shù)連續(xù)兩個月下滑，但其絕對值仍然處于相對高位，這意味著消費者消費意愿依然很強。消費品價格數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，12月耐用消費品PPI繼續(xù)回升至-0.77，較上月提升0.15，有助于行業(yè)盈利水平回升。
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